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de amplia base, calcule el retorno absoluto (incluyendo dividendos) de todos los valores en un intervalo de 3 aos y ordnelos de mayor a menor. Sometimes in, sometimes in, de corazn. Sin embargo, incluso considerando el retorno ajustado por riesgo, esta anomala persiste. De acuerdo con el Modelo de los 3 factores de Fama y Fench, adems del propio mercado, existen otras dos fuentes de riesgo sistemtico: El tamao y el valor. De hecho, incluso ajustando por riesgo las empresas seleccionadas y descontando un 0,5 de gastos de operativa el factor momento segua reportando un 9,29 de beneficio medio anual en el perodo. Se mide mediante la autocorrelacin de las series de precios y puede capturarse con medias mviles, lneas de regresin u otros indicadores de momento. Journal of Finance,. Esto permite ordenar los valores en un ranking de rentabilidad seleccionando los mejores en un intervalo temporal de n meses y proyectando su rentabilidad en otro intervalo de t meses.

Pero en determinados sectores, como el de Internet, esto tampoco nos sirve para nada: Cul es el valor deĀ  una marca de xito, de una idea que vende, de una web que recibe millones de visitas? Resulta muy complejo determinar el valor intrnseco en el caso de empresas como Google o Facebook. El momento relativo es el retorno de un valor con respecto a los dems valores de un ndice o un portfolio en una ventana temporal dada. En algunos mercados como el nyse se han llegado a encontrar diferencias en el retorno medio de hasta. Por ejemplo, Solt y Statman (1989) ofrecen una explicacin psicolgica basada en la teora del prototipo: En la mente de los inversores las empresas grandes y muy conocidas son representativas de xito, grandes beneficios y altas expectativas de retorno, lo que conduce a una sobrevaloracin. Por ello se ha ido sustituyendo por el concepto de flujos de caja o suma de fondos futuros descontados a precio actual. Ordenmoslas tomando como base la rentabilidad de los ltimos 6 meses. Segn algunos investigadores se trata de una pauta comportamental de los inversores que se explica en trminos de exceso de confianza y anclaje.

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El mercado estadounidese cuenta con ndices de referencia para tamao y valor al menos desde los osde descuentos en medicamentos aos. En la tabla inferior podemos ver la diferencia entre valor y crecimiento en las empresas de alta, media y baja capitalizacin entre 1980 y 2018: Como podemos ver, el valor obtiene mayor rentabilidad que el crecimiento y esta diferencia se incrementa al disminuir la capitalizacin. En las siguientes lneas veremos cmo combinar el efecto valor y el efecto momento en una cartera sencilla que obtiene una rentabilidad ms que aceptable. Cosa bien distinta es la existencia de pocas en las que, debido a la baja volatilidad y otros factores, el momento deja de ser una estrategia rentable y se convierte en un autntico problema para los gestores de carteras dinmicas. La difusin de noticias positivas (o negativas) sobre estimaciones de beneficio se refleja de manera inmediata en las cotizaciones, pero no de forma completa. Con estas sencillas reglas realizamos una simulacin en la excelente plataforma Portfolio Visualizer y este es el resultado que obtenemos: No est nada mal considerando la sencillez del modelo dinmico empleado y el hecho de que solo estamos alternando entre 2 activos. La definicin del factor y los detalles de la construccin de las series de datos pueden encontrarse aqu. Son numerosos los estudios sobre el factor momento. El momento absoluto es la tendencia de un valor a continuar su recorrido alcista o bajista. De ah el ilustrativo ttulo del artculo de estos autores: Good companies, bad stocks (. Or is it just painful? Un artculo.

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